主页 » 实战策略 » 精选研报 » 谈股论今丨全球经济复苏不同步,关注全球通胀及利率走向
談股論今谈股论今

从新冠疫情冲击中复苏的速度和力度超过了任何人在一年半前的预期,这要归功于一项重大的科学和组织成就:有效疫苗的开发和大规模生产。不过,虽然疫情冲击中的经济复苏速度远远大于预期,但最大的担忧依旧还是疫情本身。

全球经济复苏不同步,新兴经济体受较大冲击

截至 2021 年 9 月底,高收入国家 58% 的人口完成了新冠疫苗全程接种,而新兴经济体的比例为 36% ,低收入国家仅为可怜的 4% 。世界一半以上的国家无法在今年为本国 40% 的人口接种疫苗。具有关报告称,假定全球疫苗接种计划取得了足够的成功,可在明年年底之前控制住新冠疫情。但目前由于缓慢推进的疫苗接种工作增加了新变种,这很可能将使明年年底之前是否能够真正控制住新冠疫情存在变数。

除了疫情外,经济复苏也带来了一些重大问题。总体而言,经济复苏强劲,预计今年全球经济增速为 5.9% ,明年为 4.9% 。这两项指标几乎完全与 7 月时的预测一致。即便如此,IMF预测将出现巨大的经济伤痕,而美国是个明显例外。IMF现在预测美国 2024 年的产出将比其在 2020 年 1 月的预测高出 2.8 个百分点。          

最大的伤痕将出现在亚洲新兴经济体(不包括中国),现在对这些经济体 2024 年产出的预测比 2020 年 1 月的预测低了 9.4 个百分点。对拉美增长预测的降幅为 5 个百分点,全球为 2.3 个百分点,中国为 2.1 个百分点。但对于高收入经济体(除美国外),预计仅为 0.3 个百分点。

总的来说,新冠疫情对最弱小国家和最脆弱群体的冲击最大。这部分是因为他们更直接地暴露于这些打击,部分是因为他们缺乏缓冲这些打击的能力——无论是从医疗方面还是从财力方面。因此,在高收入、新兴和发展中经济体中,失业人数最多的群体是年轻人和低技能人群。世界各地的儿童都受到了教育中断的影响,尤其是穷人的子女。

通胀削减居民实际收,未来不可预测性增加

尽管出现复苏,就业仍低于疫情前水平。但职位空缺率高,通胀压力大。总体通胀如此,核心通胀在较小程度上也是如此。这在很大程度上是由于大宗商品价格飙升,尤其是石油和天然气。半导体芯片短缺,船舶也无法来到需要它们的地方。考虑到2020年经济活动下滑的规模,在如此强劲的复苏中出现此类问题似乎并不令人意外。

但令人担忧的是,这种物价飙升会减少实际收入,同时也会嵌入到预期中,从而导致工资与物价螺旋上升和一段滞胀时期。这是央行的噩梦。IMF乐观地认为当前的通胀将被证明只是一段短暂的插曲。它特别强调劳动力市场仍然疲软,工资在结构上对劳动力市场的压力不敏感,通胀预期在高收入大国被很好地稳住——尽管在新兴国家和发展中国家情况就不那么乐观了。

然而,正如该组织所指出,未来比以往更加不可预测,且绝大多数不可控因素都是不利的:出现更具传染性的新冠变体;持续的供需失衡和通胀压力,因而导致货币政策更快正常化;过度扩张的金融业出现动荡,异常昂贵的资产几乎随处可见,财政紧缩的速度甚至比预期的还要快。除此之外还有我们这个时代最大的担忧:国内政治不稳定;气候意外事件;毁灭性的网络攻击;贸易和技术紧张局势加剧;以及在最坏的情况下,中美关系破裂,甚至两国敌对。面对这些天启骑士,IMF只能找到两名救星:加快疫苗生产和分发,以及生产率的持续飙升。

留意各國利率政策走向

不过,从最近的通胀数据显示,美国物价 10 月以 30 年来最快速度上涨。供应链瓶颈和其他阻滞加剧,通胀压力在整个美国经济中进一步蔓延。美国劳工统计局在本周周三公布的 10 月居民消费价格指数(CPI)同比上涨 6.2% ——这是自 1990 年以来最快的年度涨幅,而且相比 9 月的 5.4% 显著提速。环比物价涨幅也急剧提速, 9 月至 10 月期间的涨幅达到 0.9% ,显著高于 8 月至 9 月 0.4% 的涨幅。

剔除食品和能源等波动较大的商品后, 10 月物价环比上涨 0.6% ,远高于上月的 0.2% ;同比涨幅为 4.6% ,相比之下 9 月的同比涨幅为 4% 。这些数据强化了这样一种观点,即通胀压力正被证明比最初预期的要持久得多——美联储上周在宣布本月稍后开始缩减其 1200 亿美元资产购买计划时也承认,通胀压力持久存在是一个越来越大的风险。

因此,尽管对疫后经济重启最敏感的一些行业(包括二手车和旅行)近几个月来价格有所缓和,但其他行业的价格在加快上涨。近几个月,租金和其他住房相关成本(约占CPI的三分之一)稳步上升,而随着雇主提高工资以应对严重的员工短缺,某些服务也变得更加昂贵。日益严重的供需不匹配还推高了能源价格,而各种恶性瓶颈显著推高了从家居用品到新车的许多商品的价格。

所以,鲍威尔和克拉里达已表明,美联储正在密切监测情况,随时准备在必要时动用央行的工具。通胀报告发布后,对货币政策变化最为敏感的短期美国政府债券收益率飙升,两年期美国国债收益率攀升约 0.06 个百分点,至 0.48% 。三年期国债收益率攀升 0.07 个百分点,至 0.8% ,基准的 10 年期国债收益率攀升 0.04 个百分点,至 1.48% 上下。 

随着通胀预期压力的逐步增加,且无法短期消退,那么,各国进入加息周期的步伐将会加快,从而进一步紧缩市场的流动性,公司用于发展和生产的借贷成本将会增加,届时资金压力增大后很可能将会对股市造成一定的冲击。

前瞻性声明   

本文包含"前瞻性陈述" ,并且可以通过使用前瞻性术语来识别,例如"预期"、"相信"、"继续"、"可能"、"估计"、"期望"、"希望"、"打算"、"计划"、"潜在"、"预测"、"应该"或"将会"或其他类似形式或类似术语,但是缺少此类术语确实并不意味着声明不是前瞻性的,特别是关于 Doo Prime 的期望、信念、计划、目标、假设、未来事件或未来表现的声明,均通常被视为前瞻性声明。     

Doo Prime 根据 Doo Prime 可用的所有当前信息以及 Doo Prime 当前的期望、假设、估计和预测提供了这些前瞻性声明。尽管 Doo Prime 认为这些期望、假设、估计和预测是合理的,但这些前瞻性陈述仅是预测,并且涉及已知和未知的风险与不确定性,其中许多是 Doo Prime 无法控制的。此类风险和不确定性可能导致结果、绩效或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。   

Doo Prime 不对此类陈述的可靠性、准确性或完整性提供任何陈述或保证,Doo Prime 没有义务提供或发布任何前瞻性陈述的更新或修订。   

风险披露   

由于不可预测的市场变动、基础金融工具的价值和价格波动,金融工具的交易涉及高风险。可能会在短时间内产生超过投资者初始投资的巨额亏损。金融工具的过往表现并不表示其未来表现。对某些服务的投资应利用保证金或杠杆效应,交易价格相对较小的变动可能会对客户的投资产生不成比例的巨大影响,因此客户在利用时应做好承受巨大损失的准备该等交易设施。Doo Prime 网站上提供的所有服务均不构成交易服务的招揽或要约。某些服务仅限于某些国家和地区的客户。 

对于客户进行的任何交易或投资决定,Doo Prime 将不承担、不负责客户遭受的任何损失。在与我们交易平台进行任何交易之前,请确保您已阅读并完全理解各自金融工具的交易风险。如果您不了解我们在此披露的风险,则应寻求独立的专业建议。请参考我们的客户协议和风险披露声明了解更多。 

*以上策略仅代表分析师观点,仅供参考,不作为或视为任何交易的依据或邀请,不构成对任何人的投资建议。Doo Prime 不能保证此报告的准确性或完整性,不对因使用此报告而引起的损失负任何责任,您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险,投资需谨慎。  

分享至:

全球投资,一键开启!

立即开户
Trade glod and Sliver on Doo Prime Doo Prime provides mainstream index futures and commodity futures around the world Doo Prime provide over 300 the most popular US and Hong Kong stock cfd products